대한항공 B787-10 항공기. /사진=대한항공

최근 원·달러 환율이 빠르게 하락하면서 대한항공의 3분기 순이익 개선 가능성에 관심이 쏠린다. 지난 2분기에는 고환율에 따른 외환 관련 손실이 실적을 끌어내렸지만, 원화 강세가 이어지면 외화부채를 원화로 환산한 금액이 줄어 실적에 긍정적으로 작용할 수 있기 때문이다.

7일 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 직전 거래일보다 9.9원 내린 1340.5원에 주간 거래를 마쳤다. 대한항공이 상반기 말 외화자산과 부채를 평가할 때 적용한 6월 말 환율 1541.5원과 비교하면 201원 낮은 수준이다. 2분기 말까지 실적에 부담을 줬던 환율이 3분기 들어선 반대 움직임을 보이고 있다.

대한항공 반기보고서에 따르면 올해 2분기 별도 기준 매출은 5조199억원, 영업이익은 2619억원을 기록했다. 매출은 전년 동기보다 25.9% 증가했지만 영업이익은 34.4% 감소했다. 당기순손익은 지난해 2분기 3959억원 흑자에서 올해 973억원 적자로 돌아섰다.

영업흑자를 거두고도 순손실을 낸 데는 외환 관련 손실이 영향을 미쳤다. 대한항공은 2분기 외화자산과 부채를 환율에 맞춰 다시 계산하는 과정에서 약 1820억원의 순손실을 기록했다. 실제 외화 거래 등에서는 약 370억원의 순이익이 발생했지만, 평가손실을 모두 메우지 못하면서 전체 외환 관련 순손실은 약 1450억원에 달했다.

환율 하락이 실적 반등의 변수로 꼽히는 이유는 외화자산보다 외화부채가 많은 재무구조에 있다. 대한항공은 6월 말 기준 외화부채에서 외화자산을 뺀 순외화부채를 약 56억달러로 공시했다. 항공기 도입과 운영에 필요한 자금을 외화로 빌리는 만큼 환율이 달라지면 원화로 계산한 부채 규모도 달라지는 구조다.

외화환산손익은 외화로 보유한 자산과 갚아야 할 부채를 결산 시점 환율로 다시 계산하면서 발생한다. 예를 들어 갚아야 할 돈이 1억달러로 같더라도 환율이 1540원에서 1350원으로 내려가면 원화로 환산한 부채는 1540억원에서 1350억원으로 줄어든다. 갚아야 할 달러 금액은 그대로지만 원화로 계산한 부채가 줄면서 장부상 이익이 발생하는 셈이다.

대한항공에 따르면 환율이 10원 움직일 때 외화평가손익은 약 560억원 변동한다. 다른 조건이 같다면 환율이 100원 하락할 경우 약 5600억원의 평가손익 개선 효과를 기대할 수 있다는 의미다. 최근 환율이 6월 말보다 크게 낮아진 만큼 이 수준이 유지된다면 3분기 외화부채 평가손익도 상당 폭 개선될 여지가 있다.

다만 현재까지의 환율 하락 폭만으로 3분기 이익 규모를 확정하기는 어렵다. 분기 말에 남아 있는 외화자산과 부채는 9월 말 환율을 기준으로 평가하기 때문에, 남은 기간 환율이 다시 상승하면 개선 폭도 줄어들 수 있다. 분기 중 새로 돈을 빌리거나 기존 부채를 갚으면서 외화부채 규모가 달라질 수 있다는 점도 변수다.

달러 이외 통화의 환율과 환율 위험을 줄이기 위한 거래도 함께 살펴야 한다. 대한항공은 원화와 엔화 등 여러 통화로 자금을 빌려 달러 차입 비중을 낮추고, 통화 파생상품 계약 등을 활용해 환율 변동에 대비하고 있다. 따라서 실제 순이익에는 외화부채 평가손익뿐 아니라 이들 파생상품에서 발생한 손익과 이자비용, 법인세 등도 반영된다.

환율 하락은 달러로 지출하는 연료비 등 운영비 부담을 줄이는 요인이기도 하다. 대한항공은 2분기 실적 발표 당시 환율 상승으로 연료비가 전년 동기보다 1338억원 더 늘었다고 설명했다. 같은 양의 항공유를 같은 달러 가격에 구매하더라도 환율이 낮아지면 지출해야 할 원화가 줄어드는 만큼 비용 측면에서도 개선을 기대할 수 있다.

다만 외화부채 평가이익과 실제 비용 절감은 구분할 필요가 있다. 평가이익은 당장 현금이 들어오지 않아도 영업외이익으로 반영돼 순이익에 영향을 준다. 반면 연료비 등 실제 지출 비용은 구매 가격과 사용량, 결제 시점의 환율에 따라 달라진다. 환율이 내려가더라도 국제유가가 오르면 비용 절감 효과가 일부 줄어들 수 있다.

대한항공 관계자는 "현재 추세가 이어져 9월 말에도 원화 강세가 유지된다면 외환 관련 손실을 만회할 수 있겠지만, 환율이 다시 급등할 가능성도 있어 흐름을 예의주시하고 있다"고 말했다.

엄수빈 머니투데이방송 MTN 기자