LS머트리얼즈(417200), AI 데이터센터용 전력장치 공급 기대…울트라커패시터가 이끄는 실적 반전

1. 분석 요약

LS머트리얼즈는 울트라커패시터(UC)와 알루미늄 소재를 주력으로 하는 에너지·산업소재 기업이다. 최근 AI 데이터센터의 전력 사용량이 증가하면서 순간적인 전력 변동을 제어하는 UC 기술이 새로운 성장동력으로 부각되고 있다. 특히 2026년 3월 장수명·고출력 UC 시스템을 공개한 이후 글로벌 서버 장비업체와 공급 협의를 진행하고 있다는 점이 주목된다. 

2026년 예상 매출은 약 1,920억원, 영업이익은 12억원이며 2027년에는 각각 2,191억원, 91억원으로 증가할 전망이다. 2026년 예상 PER은 약 742배, PBR은 6배, ROE는 0.8% 수준이다. 배당수익률은 약 0.2%이며 12M Forward PER·PBR은 공식 컨센서스가 제한적이어서 신뢰성 있는 수치를 제시하기 어렵다. 향후 기업가치 재평가의 핵심은 데이터센터용 UC 수주와 본업의 수익성 회복이다.

2. 사업 구조 및 핵심 제품·서비스

LS머트리얼즈의 사업은 UC와 알루미늄 소재 부문으로 구분된다. UC는 일반 배터리보다 빠른 충전과 방전이 가능하고 반복 사용에 강한 에너지저장장치로, 풍력발전기와 산업용 전력설비, 철도, UPS 등에 활용된다. 특히 순간적으로 높은 전력을 공급할 수 있어 AI 데이터센터의 전력 피크 대응에 적합하다. 회사는 기존 UC 셀 중심 사업에서 모듈과 시스템 단위로 제품군을 확대하고 있다. 

알루미늄 부문은 자동차 경량화와 산업용 부품 시장을 중심으로 사업을 전개하고 있으며 계열사인 하이엠케이(HAIMK)를 통해 전기차용 알루미늄 부품 사업도 추진하고 있다. 현재 알루미늄 사업이 외형 성장을 뒷받침하고 UC 사업의 수익성 회복이 전체 실적 개선의 주요 변수로 작용하는 구조다.

3. 성장 동력 및 중장기 전략

첫 번째 성장동력은 AI 데이터센터용 UC다. 회사는 2026년 3월 충·방전 수명 600만 회 이상을 확보한 고출력 UC 시스템을 공개했다. 기존 범용 제품보다 수명이 약 6배 길고 방열 성능도 개선돼 GPU 서버의 순간적인 전력 수요에 대응할 수 있다는 점이 특징이다. 글로벌 서버 장비업체와 공급 협의를 진행하고 있어 실제 계약 체결 여부가 중요하다. 두 번째는 풍력발전과 UPS 시장 회복이다. 기존 UC 수요처의 설비투자가 증가하면 생산설비 가동률 개선과 고정비 부담 완화가 기대된다. 

세 번째는 대형 UC 시장 확대다. 전력망 안정화와 산업용 전력설비 수요가 증가하면서 고출력 제품의 적용 범위가 넓어질 가능성이 있다. 네 번째는 북미 신사업이다. 회사는 AI 데이터센터 전력 공급망과 핵융합 관련 프로젝트에도 진출하면서 기존 UC 중심에서 전력 인프라 소재로 사업영역을 확대하고 있다.

4. 실적 구조 및 수익성 평가

LS머트리얼즈는 2024년 매출 1,421억원, 영업이익 62억원을 기록했지만 2025년에는 매출이 1,536억원으로 증가한 반면 영업손실 약 1억원을 기록했다. UC 사업의 수익성 부진과 신규 알루미늄 사업의 고정비 부담이 주요 원인이다. 그러나 2026년 2분기 매출은 약 513억원으로 전년 동기 대비 31% 증가했고 영업이익은 약 5억원으로 개선됐다. 특히 중형 UC 셀 가동률이 74%까지 상승하면서 수익성 회복 가능성이 나타나고 있다.

시장에서는 2026년 영업이익 12억원으로 흑자전환하고 2027년에는 91억원까지 증가할 것으로 예상한다. 2027년 예상 PER은 약 131배, PBR은 5.8배, ROE는 4.5% 수준이다. 현재 밸류에이션은 실적 대비 높은 수준이지만 향후 UC 사업의 흑자 확대와 하이엠케이의 적자 축소가 동시에 나타난다면 이익 개선 속도가 빨라질 가능성이 있다.

5. 향후 주가에 영향을 줄 핵심 체크 포인트

가장 중요한 변수는 AI 데이터센터용 UC 공급계약이다. 글로벌 서버 장비업체와 진행 중인 협의가 실제 수주로 연결된다면 새로운 성장시장의 진입을 확인할 수 있다. 두 번째는 UC 사업의 흑자전환이다. 2026년 중형 셀 가동률이 상승한 만큼 하반기에도 생산량 증가와 수익성 개선이 이어지는지가 중요하다. 세 번째는 풍력발전과 UPS 시장 회복이다. 기존 고객사의 신규 설비투자 확대는 UC 매출 증가로 연결될 가능성이 있다. 네 번째는 하이엠케이의 실적 개선이다. 신규 알루미늄 사업의 매출 확대와 고정비 부담 축소가 전체 영업이익 증가에 중요한 영향을 미칠 전망이다. 

다섯 번째는 북미 AI 데이터센터와 핵융합 관련 추가 공급계약이다. 신규 사업에서 반복적인 수주가 확보된다면 사업 다변화에 대한 평가가 높아질 수 있다. 다만 현재 주가는 향후 성장 기대를 상당 부분 반영하고 있어 수주 지연이나 신규 사업의 적자 지속은 부담 요인이다. 결국 AI 데이터센터용 UC 공급계약 → UC 생산설비 가동률 상승 → 본업 흑자 확대 → 알루미늄 사업 적자 축소 → 전력 인프라 시장 진출 확대가 핵심 성장 경로로 판단된다.

본 자료는 투자 참고용으로 작성됐으며, 특정 종목에 대한 매수·매도 의견을 제시하지 않습니다. 투자에 따른 최종 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.